来源： 第一财经日报(上海)    作者：江旋

去年10月，在线英语培训机构51Talk宣布完成5500万美元C轮融资;12月，果壳网完成2000万美元C轮融资;今年2月，一起作业网完成D轮融资1亿美元……这些融资的幕后隐藏着一个重要的推手，担任财务顾问的华兴资本。

2014年11月，华兴资本成立Alpha早期平台，帮助早期阶段创业公司进行融资，将此前专注于成长期及上市阶段业务的华兴进一步往前推，试图从天使阶段就介入创业项目。其中，教育就是Alpha平台重点关注的领域之一。

近日，华兴资本董事总经理、Alpha早期平台负责人周翔以及华兴资本副总裁丁玉婷接受了《第一财经日报》的专访。作为巨额交易背后的撮合者，他们对在线教育的前景和发展瓶颈是如何看的，对创业者又有哪些提醒?

对于传统机构来说，体制内的教育模式已经给予了他们不可小觑的红利。十年间，众多培训机构在考试的巨大需求下应运而生。但近年来，互联网的介入以及资本对互联网基因的热捧，让这个红火了十多年的传统行业开始面临着剧烈的动荡。

“传统行业被互联网升级改造的过程中，教育肯定是重点，正因为改造难度大，才会有这么好的机会。”周翔对记者说。

丁玉婷也是在线教育的看好者。她认为，中国是一个对教育特别推崇且愿意投入的国家，所以大家都会觉得这个市场是蓝海。但是至今，即便是新东方也只有40亿美元的市值，并且占到的市场份额并不大。

和一些电商交易平台动辄数十亿、百亿美元的市值相比，这是一个看上去让人有些沮丧的数字，恰恰是这样，丁玉婷认为，在线教育的优势才会体现出来。

“一个传统教育公司大到一定程度后，管理成本越来越高，企业会承受不了。但是在线教育公司不会有这个问题，因为它们的用户分布完全就是互联网式的，没有分散与集中的困境。”

一项分析数据表明，2014年中国互联网教育市场规模达到1334亿元，预计到2017年时市场规模将达到2864亿元。

千亿级的市场，吸引的不只是从业者，从2013年开始，在线教育就成为不少机构重金布局的领域，不仅包括经纬、IDG、红杉等老牌投资机构，如高榕资本等新基金也参与其中。资本市场上，一些股票更是沾“在线教育”即火。

周翔告诉记者，经历了一年多的投资热潮以后，最近整个教育行业的投资速度其实已经放缓。现在，投资人的热点开始逐渐转向一些重点公司，“互联网的游戏规则是赢者通吃，当出现一些大公司的时候，同一个领域里面小公司肯定会很难。”

这就意味着，一些没有赶上“台风口”的公司处境很可能会变得艰难。线上教育产品的用户获取成本虽然通常不会比线下高，但因为用户对产品的选择更加谨慎甚至是苛刻，建立和用户之间的信任往往会是漫长的过程。

“在线教育领域，两三年内出现像滴滴打车、快的这样体量的公司不大可能，这个领域适合有耐心的投资人。”周翔说。但他也指出，产品一旦获取用户之后，用户的交易量、客单价都是很高的，都会建立起很高的壁垒。

以淘宝教育为例，2012年~2014年期间，该平台交易规模增长710%，付费用户数增长520%，客单价增长了50%。

对于传统教育机构而言，一起作业网的速度是不可想象的。该项目于2011年10月正式上线，不到四年时间，已经拥有千万级用户量，融资已到D轮，吸引了包括徐小平、雷军等在内的众多知名投资人。

这个面向K12(国际上对基础教育的统称)的平台，被认为是打中了体制内教育的痛点。尽管包括英语培训、出国留学在内的“主动教育”蛋糕也越做越大，但K12仍然被认为是现阶段最大的一块市场，也是最符合中国教育体制的。

丁玉婷对记者分析，教育很大程度上跟红利是相关的，对于在线教育，要看人口的分布和未来增长情况。伴随着生育高峰期的到来和二孩政策红利，华兴对早教和K12领域都非常看好。

对于在线教育的从业者来说，如果简单划分，一类可以看作是教育出身，一类是互联网出身。前者的典型代表是新东方原执行总裁、跟谁学的创始人陈向东，后者则是猿题库里的创始人们。

在丁玉婷看来，两类的玩法完全不一样。做教育出身的，更多的是一个个台阶上;互联网出身的创始人更颠覆一些，愿意用技术来改变传统教育模式。

但她指出，两类都存在自身的短板，教育类的在运营上的细节效率需要提升。而对于技术类的来说，不能纯粹地用技术，数据一定是短视的，需要去看一些更长期的事情。她还告诫创业者，在线教育每个细分领域都已经有了很强的玩家，创始人要权衡在某个阶段要集中做什么。

对于在线教育的盈利模式，丁玉婷指出，如果创造价值的是内容，未来一定是从内容上去赚钱;如果是搭平台，未来就会是分成的模式。“事实上，盈利模式没有好与坏，团队是投资人最看重的，华兴如果碰到一个好团队也会跟很久。”